Soi BCTC DHC quý 3 .2025

Lượng tiền mặt dồi dào , đáng chú ý tiền đầu tư tài chính đáo hạn tận 736 tỷ

Trong phần vay ngắn hạn 880 tỷ , vay dài hạn gần như không có

Chi Phí bán hàng giữ nguyên mà doanh thu tăng là quá tốt , dẫn đến lợi nhuận tăng

Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DOHACO, HOSE: DHC) vừa quyết định góp thêm 90 tỷ đồng vào Công ty TNHH Giấy Giao Long, qua đó nâng tổng vốn điều lệ của công ty con này lên 450 tỷ đồng. Đây là một phần trong chiến lược mở rộng sản xuất và thúc đẩy phát triển dự án nhà máy giấy Giao Long 3, một dự án quy mô lớn với tổng vốn đầu tư đạt 2.250 tỷ đồng và công suất thiết kế lên đến 390.000 tấn/năm.

Vào ngày 27/6, HĐQT của DHC thông qua quyết định góp thêm 90 tỷ đồng vào Công ty TNHH Giấy Giao Long. Việc này sẽ nâng vốn điều lệ của Giấy Giao Long từ 360 tỷ đồng lên 450 tỷ đồng, với tỷ lệ sở hữu tuyệt đối của DHC tại công ty con này vẫn duy trì ở mức 100%. Đây là phần mở rộng quan trọng trong chiến lược phát triển của DHC, củng cố vai trò của Giấy Giao Long trong dự án nhà máy giấy Giao Long 3.

Giấy Giao Long là chủ đầu tư dự án nhà máy giấy Giao Long 3, nằm tại cụm công nghiệp Long Phước, huyện Châu Thành, tỉnh Bến Tre, với diện tích sử dụng đất lên tới 103.880m2. Ban đầu, dự án có tổng vốn đầu tư là 1.800 tỷ đồng, tuy nhiên, sau khi được HĐQT DHC thông qua, tổng vốn đầu tư đã được nâng lên 2.250 tỷ đồng, cùng với công suất thiết kế được tăng từ 1.000 tấn/ngày lên 390.000 tấn/năm, tương đương hơn 1.068 tấn/ngày,dự kiến khai thác thương mại chính thức từ quý II/2028

Dự án Giao Long 3 đã được phê duyệt đầu tư từ năm 2022, tuy nhiên, do thủ tục về đất đai phức tạp và đất khu công nghiệp Bến Tre phải sử dụng vốn ngân sách nhà nước nên tiến độ thực hiện dự án gặp một số khó khăn. Dự án dự kiến sẽ được đi vào vận hành chính thức vào quý II/2028, thay vì quý III/2027 như kế hoạch ban đầu.

Về mặt pháp lý và chính sách hỗ trợ, Giấy Giao Long đã nhận được các chính sách ưu đãi đặc biệt về tiền thuê đất. Theo đó, công ty sẽ được miễn tiền thuê đất trong 9 năm đầu của dự án và có thể đóng tiền thuê đất hàng năm. Chính sách này tạo điều kiện thuận lợi cho dự án, giúp công ty tiết kiệm chi phí và đảm bảo tính khả thi trong quá trình triển khai.

Theo báo cáo phân tích mới nhất, Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (mã DHC) hiện có hai nhà máy giấy (Giao Long 1 & 2) với công suất thiết kế ~280.000 tấn/năm.
Và khi dự án Nhà máy giấy Giao Long 3 đi vào hoạt động, công ty kỳ vọng nâng tổng công suất thiết kế lên khoảng 660.000 tấn/năm.

Dưới đây là đánh giá chi tiết về ngành sản xuất giấy ở Việt Nam nói chung và vị thế của Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (DHC) nói riêng — gồm quy mô – cạnh tranh – xu hướng phát triển mà bạn có thể tham khảo để xác định cơ hội và rủi ro.

1. Quy mô ngành và đặc điểm chính

Ngành giấy tại Việt Nam hiện đạt khoảng 7 triệu tấn/năm về sản lượng sản xuất toàn ngành. Trong đó, giấy bao bì (bao gồm carton, giấy đóng gói) chiếm tỷ trọng rất lớn — khoảng ≈ 80-86% tổng sản lượng.
Với thị trường bao bì giấy riêng tại Việt Nam: ước tính đạt khoảng 2,6 tỷ USD vào năm 2024 và dự kiến đạt khoảng 4,14 tỷ USD vào năm 2029, với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) ~9,7% trong giai đoạn 2024–2029.
Ngành này có đặc điểm:
- Phụ trợ nhiều ngành sản xuất khác (đóng gói, xuất khẩu, thương mại điện tử).
- Nguyên liệu đầu vào chủ yếu là giấy thu hồi (OCC) và bột giấy — Việt Nam phụ thuộc một phần lớn vào nhập khẩu nguyên liệu.
- Có trạng thái cung – cầu mà ở một số thời điểm cung vượt cầu, dẫn tới áp lực giá và cạnh tranh.

2. Cạnh tranh trong ngành và vị thế DHC

Cạnh tranh ngành

Hiện có khoảng 500 doanh nghiệp trong ngành giấy tại Việt Nam, nhưng số lượng lớn nhưng phần lớn là doanh nghiệp nhỏ, công nghệ lạc hậu, năng lực hạn chế.
Về năng lực sản xuất: nhiều doanh nghiệp lớn, đặc biệt là doanh nghiệp vốn FDI (như Trung Quốc) đang tham gia, chiếm tỷ trọng đáng kể về công suất.
Do đặc thù cạnh tranh cao: giá bán có thể bị ảnh hưởng bởi dư cung, chi phí đầu vào (nhập nguyên liệu, vận chuyển) gần như là một rào cản lớn. Ví dụ: năm 2023, DHC ghi nhận doanh thu giảm vì giá bán giảm mạnh do áp lực cạnh tranh.

Vị thế của DHC

DHC được đánh giá là một trong những doanh nghiệp lớn, có tiềm năng tăng trưởng trong ngành giấy bao bì Việt Nam.
DHC hiện chiếm hơn ~5% thị phần giấy bao bì toàn quốc, theo một số báo cáo.
DHC có lợi thế: nhà máy Giao Long 1 & 2 hiện đang vận hành và DHC đang xây dựng dự án Giao Long 3 để tăng công suất đáng kể.
Tuy nhiên, DHC cũng đối diện với rủi ro: nguyên liệu đầu vào (OCC nhập khẩu) chiếm tỷ trọng lớn, thuế quan và các rào cản thương mại có thể ảnh hưởng.

3. Xu hướng phát triển và cơ hội – rủi ro

Cơ hội

Nhu cầu tăng cao: Xu hướng thương mại điện tử, đóng gói hàng hóa xuất khẩu, thay thế nhựa dùng một lần bằng giấy… đều là động lực tăng trưởng cho giấy bao bì.
Tái cấu trúc ngành: Việc các nhà máy nhỏ, công nghệ thấp bị đóng hoặc di dời (ví dụ tại khu vực Phong Khê) giúp giảm cung dư thừa, từ đó cải thiện tình trạng cân bằng cung-cầu trong ngành.
Dự án mở rộng công suất của DHC (Giao Long 3) nếu thành công sẽ giúp nâng cao năng lực và chiếm lĩnh thị trường tốt hơn.

Rủi ro

Chi phí nguyên liệu biến động: Nhập khẩu OCC, bột giấy chịu ảnh hưởng quốc tế và vận chuyển, có thể làm tăng chi phí sản xuất.
Cung vượt cầu: Trong giai đoạn trước có thời điểm dư cung lớn, làm giá bán bị ép. Ngành vẫn có rủi ro này nếu mở rộng công suất quá nhanh mà nhu cầu không kịp.
Rào cản môi trường và cạnh tranh quốc tế: Yêu cầu về môi trường ngày càng khắt khe, và xuất khẩu có thể bị ảnh hưởng bởi thuế chống bán phá giá hoặc chính sách quốc tế.

Bột giấy là gì ? Lấy ở đâu ra ?

Ngành nào sử dụng giấy catong nhiều nhất ?

-------------------------------------------------------

🧱 1. Bột giấy là gì?

Bột giấy là nguyên liệu chính để sản xuất giấy, được tạo ra từ xơ sợi cellulose có trong gỗ, tre, nứa, bã mía, giấy tái chế,…
Nói đơn giản: bột giấy chính là “xương sống của tờ giấy”.

🌲 2. Bột giấy lấy ở đâu ra?

Hiện nay có 2 nguồn chính:

a. Bột giấy nguyên sinh (Virgin pulp)

Lấy từ gỗ tự nhiên hoặc cây trồng lấy gỗ (keo, bạch đàn, thông, tràm...).
Gỗ được nghiền nhỏ, nấu hoá học hoặc cơ học để tách cellulose ra khỏi lignin → tạo bột trắng.
Loại này có độ bền và trắng cao, thường dùng cho giấy in, giấy viết, giấy vệ sinh cao cấp.

b. Bột giấy tái chế (Recycled pulp)

Thu từ giấy cũ, thùng carton, bao bì giấy.
Giấy cũ được nghiền, lọc mực, làm sạch, rồi ép sợi thành bột lại.

Loại này rẻ hơn nhiều, phù hợp cho giấy bao bì, giấy carton — chính là mảng mà DHC đang làm

📦 3. Bột làm giấy carton

Gần như 100% là bột giấy tái chế.
Thành phần gồm:
- OCC (Old Corrugated Container): thùng carton cũ thu hồi từ Mỹ, Nhật, Hàn, Trung Quốc,…
- Giấy phế loại trong nước: thu mua từ nhà máy, siêu thị, ngành bao bì.
Các nhà máy như DHC, An Bình, Lee & Man, Vina Kraft nhập OCC về, nghiền thành bột giấy tái chế rồi sản xuất giấy kraft liner & medium (nguyên liệu chính để làm thùng carton).

Ngành nào sử dụng giấy catong nhiều nhất ?

🏭 1. Giấy carton (bao bì công nghiệp)

👉 Chiếm >80% sản lượng giấy Việt Nam hiện nay, và DHC chuyên mảng này.

Ngành sử dụng	Ứng dụng chính	Ghi chú
🥫 Thực phẩm – đồ uống	Thùng đựng mì, sữa, nước giải khát, cà phê hòa tan, snack...	Nhu cầu cực lớn, ổn định quanh năm.
🧴 Hàng tiêu dùng nhanh (FMCG)	Bao bì cho kem đánh răng, dầu gội, bột giặt, khăn giấy...	Phục vụ các hãng Unilever, P&G, Nestlé...
📦 Thương mại điện tử – logistics	Hộp giao hàng, thùng vận chuyển	Tăng trưởng rất mạnh (Shopee, Lazada, Tiki...).
🐟 Thuỷ sản – nông sản xuất khẩu	Thùng chứa cá, tôm, trái cây xuất khẩu đông lạnh	Phụ thuộc mùa vụ, nhưng giá trị cao.
🏠 Điện tử – gia dụng – linh kiện	Thùng đựng TV, tủ lạnh, linh kiện máy tính	Tăng khi sản xuất công nghiệp và xuất khẩu tăng.

➡️ Tóm lại: Giấy carton phục vụ hầu hết các ngành sản xuất có hàng hóa đóng gói, đặc biệt là các mặt hàng tiêu dùng, thực phẩm, xuất khẩu và TMĐT.